宏观金融
1、宏观综述
①美联储按兵不动，维持利率不变。北京时间1月30日凌晨03:00，美联储结束了为期两天的货币政策会议，联邦公开市场委员会（FOMC）发布声明宣布维持基准利率在1.50%到1.75%的目标区间不变，扩表将至少持续到4月，而相关的回购协议也将至少持续到4月。
②美国2019年第四季度经济增速2.1% 全年经济增速远低于美国政府预期。美国商务部30日公布的2019年第四季度初次数据显示，第四季度美国经济按年率计算增长2.1%。2019年全年美国经济增速为2.3%。综合全年来看，2.3%的经济增速低于2018年的2.9%和2017年的2.4%，远低于美国政府此前设定的3%的增长目标。
③英国正式脱离欧盟。英国格林尼治时间1月31日23点，英国结束47年欧盟成员国身份，正式脱离欧盟。接下来，英欧将进入持续11个月的“过渡期”至2020年底。在这期间，英国将继续执行欧盟规则、遵守欧盟法律，双方贸易规则也保持现状。
④世卫组织将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件。当地时间1月30日晚，世界卫生组织宣布，将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件，强调不建议实施旅行和贸易限制，并再次高度肯定中方的防控举措。
⑤1月官方制造业需求扩张加快，生产增速放缓。1月份中国制造业PMI为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点；非制造业商务活动指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点；综合PMI产出指数为53.0%，比上月回落0.4个百分点。
结论：受疫情影响，全球市场避险情绪抬升，美债收益率快速下行，全球股市普跌。本次疫情正值春运期间，可能对消费、交通、工业生产等影响较大。由于假期和复工延长，后续随着疫情进展需观察对实体经济的深层次影响。受此影响，近期股指、大宗商品呈现下跌行情，债券、黄金价格上涨。
2、金融操作建议
期债：受疫情影响，一方面市场避险情绪抬升，另一方面国内经济增加了新的外生变量，预计原有的逆周期调节政策宽松方向不变，节奏或比原来预想的要加快，力度或比原来预想的要加码。节前期债多单继续持有。
期指：假期期间疫情持续发酵令外盘风险偏好受到影响，A50指数和香港恒生指数均出现较大幅度回调，美股也出现一定幅度回调，同时近期上市公司商誉减值潮再度来袭，也将对指数造成一定压力，但后续利空落地之后或将对市场产生一定上行动力。短期期指呈现下跌行情，但2月3日或将出现开盘低开一步到位行情，操作上建议暂观望等待疫情高峰过去后的做多机会。买IO2002-C-4150和IO2002-P-4050止盈。
黄金：虽然1月美联储议息会议维持不变，但近期美国GDP数据不佳，两年与五年美债利差再度出现倒挂，市场预期美联储9月前至少降息一次的概率已升至近80%。建议黄金多单操作，止损349，AU2006执行价360看涨期权继续持有。
黑色
摘要：受到疫情的影响，黑色产业下游的需求开工时间延迟确定性高，而目前部分港口高速的封路也影响钢厂原料的需求。基于外盘假期的跌幅以及国内需求下滑，铁矿石建议假期结束开盘后寻找翻空机会。
黑色板块商品综合点评
1.1 普式指数方面
1.2 市场消息方面
?据巴西当地媒体报道，巴西南部城市再次再次遭遇特大暴雨袭击，死亡人数升至52人。
?据巴西经济部公布的统计数据显示，受到巴西南部地区洪灾影响，淡水河谷今年前三周的产量低于预期，前19天累计外运1550万吨铁矿石，外运量远低于2019年同期的3310万吨。淡水河谷方面表示其巴西的铁矿石产量可能需要三年时间才能恢复
?曹妃甸港口28号开始封港，汽运全停，火运暂不影响，解除时间待定
?京唐港28号开始封港，汽运全停，火运暂不影响，解除时间待定
? 连云港部分高速封道，汽运部分影响，火运暂时不受影响
?由于高速部分封道，可能影响节后原料运输，山东山西部分钢厂宣布2月份减产20%
1.3 操作建议
受到疫情的影响，黑色产业下游的开工时间不确定性较高，而目前部分港口高速的封路也影响钢厂原料的需求。基于外盘假期的跌幅以及国内需求的不确定性，铁矿石建议假期开盘后寻找反弹做空的机会，等待市场情绪平复后，空单离场观望。
2、成材方面
2.1 市场方面
?唐带瑞丰出厂降200：305－209、355报3360，635－610、765－730报3400C
?30日，因春节假日延期，昌黎钢坯价格顺延至2月3日恢复出价！现执行锁价3300元
2.2 复工时间汇总
2.3 操作建议
受到疫情的影响，钢材的需求不确定性更高，尤其螺纹钢的需求。目前各地出台的复工时间大多都在2月10号。但针对工地的开工时间，预计还会更晚。疫情的影响在黑色产业链内对于需求的影响大于对于供应的影响，尤其在1季度。因此成材（期螺和期卷05合约）建议作为空头配置，寻找做空机会。
3、焦煤焦炭方面
3.1 市场方面
?受新型冠状病毒疫情影响，除部分国有大矿正常生产外，多地地方煤矿复产时间延迟到正月十六以后，焦煤供应出现严重短缺，现多地焦企原料库存紧张，临汾、长治等地焦企限产幅度多在50%左右。受此影响，山西部分焦企计划于2月1日提涨焦炭价格100元/吨。此外蒙古国议会决定封闭陆路、铁路和航空各口岸截止到3月2日。
?货运通道暂未关闭，但通关速度急剧下降。比如甘其毛都蒙煤进关车辆每天仅60-80辆，比平常下降了90%以上。
3.2 操作建议
?焦炭，受疫情影响，上下游企业均出现一定程度的延迟复工，特别时下游企业，需求走弱，可能导致库存继续累积，从而影响焦炭需求，由于春节前钢厂焦炭已补库至高位，焦企复工推迟带来的供应收缩对钢企影响有限。建议单边暂观望。
?焦煤，受疫情影响，煤矿复工推迟，且蒙煤进口受限，短期焦煤供应出现短缺，但是焦钢库存均处于高位，终端需求走弱，带来对焦煤需求走弱。建议单边观望。
能源化工
摘要：2020年春节放假期间，受疫情影响，外盘工业品大幅下挫，因担忧需求走弱，其中国际原油期货、燃料油掉期、日胶跌幅超过7%，甲醇CFR跌幅约6%、PX美金盘报价跌幅约4%。考虑到当下疫情仍未出现拐点，节后复工延后，对需求端冲击较大，化工品整体维持弱势判断，抛空思路为主。节后需持续关注疫情变化及上下游复工情况。
国内商品综合点评
1.原油/燃料油
1.1 外盘原油/燃料油期货市场累计涨跌变化
1.2 消息面变化
1.3 行情综述以及操作建议
春节期间，国际油价大幅下跌，WTI和Brent跌幅分别为7.32%与7.85%，其主要驱动在于中国新型冠状病毒扩散带来的需求预期下降，具体表现在于出行减少对汽油以及航空煤you等需求的影响，以及企业复工推迟对柴油等需求的下降；另外，美国季节性需求走弱带来的库存累积加速了油价的下跌。
油价何时迎来反转还需要观察疫情的变化，而当前疫情尚未到达高峰，也未出现明显的转机，油价预计保持偏弱，但WTI在50美元附近或存在较强的成本支撑。根据当前Brent油价折算SC大约为405元/桶左右，节前建议SC03多单轻仓持有过节，节后SC多单及时止损，若SC03开盘价在420元以上可尝试短空。
有色
（一）LME市场假期回顾
（二）重要资讯：
1、英美资源旗下巴西矿山产量增长，但智利干旱伤及铜产量。伦敦1月23日消息，英美资源集团(Anglo American)表示，第四季度产量增长4%，因位于巴西的Minas-Rio矿产量增加，而旗下位于智利的Los Bronces矿水资源短缺令该集团铜产量承压。
2、ILZSG：11月全球铅市供应过剩扩大至34,600吨。里斯本1月23日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2019年11月全球铅市供应过剩规模增至34,600吨，过剩1,500吨。2019年前11个月，全球铅市供应短缺收缩至33,000吨，2018年同期为短缺82,000吨。
3、ILZSG：11月全球锌市供需缺口微升至1,100吨。里斯本1月23日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2019年11月全球锌市供应短缺1,100吨，10月自供应过剩7,300吨修正后为短缺400吨。2019年前11个月，全球锌市供应短缺至170,000吨，2018年同期为448,000吨。
4、自由港公司利润好于预期，因美国产量增加。纽约1月23日消息，自由港迈克墨伦公布，第四季度利润高于预期，因美国铜产量增加抵消了Grasberg矿产量减少。印尼Grasberg矿正处于从露天矿转向地下开采过渡的最后阶段，自由港公司希望铜矿地下生产实现低成本和长寿命。2019年的最后三个月，该矿产量减少14%，其是全球第二大铜矿。
5、丸红商事:2019年12月底日本三大港口铝库存环比降2.2%。东京1月29日消息，丸红商事(Marubeni Corp)周三称，截至2019年12月底，日本三大港口铝库存环比下降2.2%,至314,000吨。
6、中国2019年印尼镍矿石进口量跳增72%。据外电1月31日消息，中国海关总署周五公布的数据显示，2019年中国进口印尼镍矿石数量跳增近四分之三，因贸易商在今年年初印尼开始实施出口禁令前增加采购。数据显示，2019年中国进口镍矿石较上年增加30%至5,613万吨，其中进口印尼镍矿石增加72%至2,390万吨。
7、智利12月铜产量小幅下滑至554,953吨。据外电1月31日消息，根据智利政府数据，智利去年12月制造业产出同比跳增4.2%，尽管2019年最后两个的抗议活动打压经济。12月铜产量同比小幅下滑至554,953吨。
（三）小结与展望：
铜：铜精矿加工费仍处于低位，加之节前市场对于消费复苏预期令冶炼企业加快了备货进程，据悉国内冶炼企业春节期间并未停止生产，而下游加工企业延迟复工对铜消费产生一定负面影响，因此预计节后铜价短期难言乐观，继续探底概率较大，建议暂保持观望，等待铜价企稳。
铝：部分氧化铝企业处于亏损，氧化铝有惜售挺价意愿，不过电解铝市场下游需求放缓忧虑犹存，库存出现小幅累库，预计铝价震荡偏弱格局不改，暂关注沪铝14000压力，建议逢高试空。
锌：供应端，假期期间上游矿山及冶炼厂开工保持平稳，国内精锌供应继续处于历史高位。需求端，精锌下游企业开工复工普遍延后，预计整体需求难有回升，精锌社会库存季节性回升。综上所述，预计锌价维持震荡偏弱走势，建议逢高试空，关注沪锌18500的压力。
镍：东南亚镍矿供应处于季节性低位，镍矿港口库存小幅下滑。镍金属方面，国内镍铁厂开工相对稳定，但印尼镍铁复产产能增加，后期镍铁回流量有望继续加大。需求方面，不锈钢终端加工企业复产推迟，短期镍金属需求依然偏弱。综上所述，镍市基本面依然偏弱，但由于部分镍铁厂已陷入亏损，建议暂观望。
