核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日进入沪期铜2307合约最后交易日，现货市场交易氛围清淡，绝大部分现货商已转入对沪期铜2308合约进行报价。早盘盘初，隔月BACK月差由320元/吨迅速降至280元/吨，持货商对次月报价主流平水铜升水280~290元/吨，好铜升水300~310元/吨，湿法铜货源紧张，非注册货源日内较为宽松，升水100~180元/吨。随着月差波动剧烈，进入主流交易时段后，持货商对次月报主流平水铜升水250~280元/吨，好铜升水280~290元/吨；此时月差主于BACK240~280元/吨波动，多次下测BACK220元/吨；主流平水铜对当月贴水10元/吨~升水20元/吨价格，好铜对当月合约报价平水~升水30元/吨。进入第二交易时段，月差波动范围略有收窄至BACK240~BACK280元/吨，此时主流平水铜对次月合约升水230~250元/吨，好铜升水250~260元/吨；主流平水铜对当月合约贴水30~平水，好铜对当月贴水10元~升水30元/吨。
观点：
宏观方面，昨日并无重要经济数据公布，在通胀持续下降的情况下，投资者或许需要更多证据，以判断美联储未来加息路径将会如何演变。不过随着通胀的回落，市场对于美联储未来衰退的预期也有所降低，如高盛近期表示：美国在未来12个月开始衰退的可能性从之前预测的25%下调至20%，同时预计美联储在今年剩余时间仅会进行一次加息动作。国内方面，上半年我国GDP同比增长5.5%，二季度增长6.3%；全国房地产开发投资同比下降7.9%。6月份全国城镇调查失业率为5.2%，青年失业率为21.3%。
矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90美元/吨中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。上周TC价格上涨1.07美元/吨至92.74美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位。
冶炼方面，上周国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨。产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。预计本周内在冶炼检修变化并不明显的情况下，产量将大致维持。
消费方面，据Mysteel讯，由于此前临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。叠加目前消费淡季影响，因此预计目前下游需求难有良好表现。
库存方面，上个交易日，LME库存下降0.20万吨至5.92万吨，SHFE库存较前一交易日上涨1.23万吨至3.63万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.10，较上一交易日上涨0.85%。
总体而言，目前虽然铜品种逐步进入需求淡季，叠加此后美联储货币政策在未来两个月料仍偏紧，因此近期铜价或暂时以偏中性走势为主。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■ 风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
需求持续偏弱
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