1、今年负极石墨化供需偏紧，从趋势来看如果一体化企业在建项目顺利落地，且限电缓解，石墨化供需将边际改善。但考虑到能耗指标落地放缓，限电时间时有发生，明年石墨化产能大概率还保持紧张。近期石墨化价格再度上涨，鑫罗资讯数据显示，石墨化价格去年为1.3-1.5万，今年9月攀升至2.3万，11月初进一步抬升至2.45万，反应供需情况进一步趋紧。近期可能的变化在于冬奥会临近，本周央视报道将在2022年1月1日前关停华北、淮北、华西重工业企业，可能导致内蒙、山东的石墨化产能进一步趋紧。
2、负极石墨化影响核心把握“行业整体供需”和“企业自身影响”两方面，行业整体供需紧张会推动价格稳定甚至抬升，例如中科电气2021H1报表均价2.9万，Q3报表均价3.2万，部分传导成本压力。企业自身影响一是自身产能受限产对出货量的影响(龙头影响会好于行业，例如璞泰来限电比例好于内蒙;此外例如中科电气的石墨化产能主要在贵州、四川)，二是外部石墨化价格抬升与自身石墨化自供率提升带来盈利增厚的比较。
3、璞泰来目前拥有7-8万吨石墨化产能，9-10月受限电影响较大，11月有所恢复，且内蒙二期5万吨有望于12月落地贡献产能增量，公司作为龙头公司受地方政府支持，后续限产影响有望好于行业，因而公司将受益于石墨化行业紧张，及自身石墨化供应边际改善，预计公司业绩明年接近30亿、后年40亿以上，看2000亿市值，继续推荐。中科电气今年石墨化自供率35-40%，短期受石墨化涨价成本上涨，但通过产品涨价进行传导，此外新增石墨化产能已获得能评，自供率有望提升至65-70%，单位盈利有望显著回升，明年估值不到30倍，继续推荐。
作为锂电池四大关键材料之一，锂电负极材料板块再度崛起。11月26日，A股负极材料板块集体大涨，其中，璞泰来盘中涨停，收涨逾9%，中科电气、翔丰华涨逾8%。
上海证券报记者从业内了解到，在上游石墨化产能利用率不足、下游锂电池需求超预期放量等因素的影响下，目前国内负极材料市场维持供应紧张状态，龙头企业订单基本排满。
01负极材料订单排至明年
锂电池由正极材料、负极材料、电解液等部分构成，其中负极材料直接影响电池的能量密度，对电池的重要性不言而喻。近年来，人造石墨负极成为负极材料的主流，出货量占比已超过80%。
对于当下的负极材料市场情况，杉杉股份董事会秘书陈莹在接受上海证券报记者采访时表示，目前公司负极材料板块订单饱满，基本处于供不应求的状态，公司通过技改提升产能、优化生产等多重措施努力保障客户需求。
隆众资讯锂电池部分析师常柯对上海证券报记者表示，目前锂电池厂商对于上游负极材料的订单基本排到了明年，市场上的负极材料库存水平极低。百川盈孚监测显示，截至11月第三周，国内锂电负极材料工厂库存仅为1720吨，处于历史低位，多数企业表示货源紧张，无多余库存。
隆众资讯数据显示，今年以来负极材料价格持续攀升，目前约为4.5万元/吨，较年初涨幅超过20%。
而负极材料紧缺的根源，在于其生产过程中的石墨化环节。
石墨化是人造石墨负极材料生产的核心环节，其成本约占负极材料总成本的55%。作为高能耗行业，石墨化行业用能受到重点管控，这也直接影响了其产能。
常柯分析称，石墨化为高能耗行业，长期受到相应的能耗监管，产能利用率较其他行业偏低，在下游需求平淡的年份，产能利用率低并不影响整体的供给格局。内蒙古地区的石墨化产能占全国60%以上，今年内蒙古地区限电政策施行严厉，下半年以来多地也纷纷出台能耗双控举措，令国内石墨化产能利用率骤降，进而加剧了负极材料的供应紧张格局。
“在2020年，相比锂电市场的负极材料需求，石墨化产能还是相对过剩的。”常柯表示，“而进入2021年，锂电池终端市场需求超预期增长，负极材料需求也随之暴涨，石墨化加工的供给一下子难以跟上，市场呈供不应求态势。”
产能的紧缺也推高了石墨化加工费用。陈莹介绍，石墨化加工费已由去年的约1.3万元/吨涨至目前的2.5万元/吨左右，价格接近翻倍。在产能缺口较大的情况下，石墨化加工费报价随行就市，部分厂商或进一步提价。多家机构认为，由于石墨化加工项目审批进展缓慢，产能释放仍需时日，预计年底前石墨化加工费将继续走高。
在石墨化产能利用率不足、下游需求强劲、原料成本上行等因素的共同作用下，负极材料紧缺格局日益凸显。
02上市公司纷纷入场
今年，负极材料这块大蛋糕，持续吸引着上市公司跨界入场，企图分一杯羹。例如，油服企业杰瑞股份11月8日公告称，拟于天水市实施10万吨锂离子电池负极材料一体化项目。
而更多的负极材料企业选择上下游牵手或布局一体化，以实现保供应、降成本。例如，贝特瑞10月25日公告称，拟与山西君东、山西奥宸与牛素芳通过成立合资公司建设“年产7万吨人造石墨负极材料一体化生产线项目”。
贝特瑞在11月17日接待9家机构调研时表示，公司目前新建的负极材料一体化基地项目多是与石墨化厂商直接合作，通过深度绑定，锁定石墨化产能，进一步提升公司的竞争优势。
展望后市，陈莹对记者表示，预计负极材料供不应求的状况将持续到明年上半年。明年各大厂商石墨化新产能将陆续投放，公司约5万吨的自供石墨化产能也将释放，加上限电情况的缓解，预计石墨化供需紧张情况或将逐渐好转。
贝特瑞表示，石墨化价格具有周期性。目前来看，很多石墨化厂商都在扩产。预计随着后续新增产能释放，价格将有所调整。
