焦炭供需继续同步回升 后市走势须看环保政策变化

冯艳成 　　上周（1月10日~14日，下同），焦炭期货价格震荡偏弱运行，焦炭J2205合约周跌幅为1.91%，回吐前一周部分上涨幅度；焦煤价格以横盘震荡走势为主，焦煤JM2205合约周涨幅为1.48%；动力煤价格自1月4日跳空高开后呈持续回落态势，上周动力煤ZC2205合约周跌幅为1.90%。 　　从影响因素来看，近期印度尼西亚（下称印尼）煤炭出口禁令备受市场关注。最新情况显示，迫于国内外多方压力，印尼煤炭出口禁令逐步放开，已陆续批准37艘装载出口煤炭的货船离港。另外，印方还提高了2022年煤炭产量预期，预计年产量将达到6.63亿吨，较2021年的6.14亿吨增长8%。因此，印尼煤炭出口缩量预期对我国动力煤市场的影响进一步减弱。1月17日国家统计局数据显示，2021年全年我国原煤产量达40.7亿吨，历史上首次突破40亿吨，同比增长4.7%。原煤产量大幅增长源于2021年下半年以来，国内加大了煤炭保供力度，尤其在10月~12月份期间，原煤月均产量高达3.7亿吨，有效保障了煤炭的供应。在此基础上，我国对国外煤炭的依赖度也有所下降。 　　现货市场方面，上周，主流焦炭现货价格第3轮提涨落地，累计上涨500元/吨~520元/吨，并且各地区焦企陆续开始第4轮提涨焦价，涨幅依然是200元/吨。从期货市场的价格发现功能来看，焦炭J2205合约近期由2300元/吨涨至3200元/吨左右，预示现货价格上涨900元/吨左右，约第4~5轮提涨，因此第4轮提涨落地概率仍较大，且不排除有进一步提涨的可能。不过，预计提涨难度将明显增加。一方面，近期焦炭、铁矿石等炼铁原材料价格不同程度上涨，钢厂生产成本增加，而钢材价格总体震荡运行，钢厂盈利空间持续受到挤压。数据显示，上周河北唐山地区钢厂平均毛利润为231元/吨，周环比下降18元/吨。另一方面，临近春节，市场交投将有所降温，焦价或逐渐趋于平稳。 　　从焦炭基本面来看，近期焦炭供需两端继续呈逐步回暖态势，总体有小幅累库。 　　具体来看，在供应方面，自2021年12月份以来，焦化产能利用率稳步回升，焦炭产量增幅明显。国家统计局数据显示，2021年我国焦炭总产量为46446万吨，同比下降2.2%，其中12月份焦炭产量为3600万吨，环比上升6.35%。调研数据显示，上周全国独立焦企产能利用率为73.06%，周环比上升2.06个百分点，同比下降15.75个百分点，焦炭供应仍处于恢复性增长阶段。目前随着焦炭价格的连续上涨，焦化利润空间较2021年11月份、12月份明显扩大，上周平均吨焦盈利218元，基本已与当前钢厂盈利水平相当，盈利好转或将继续刺激焦企提产积极性。不过，除了盈利变化对焦化生产产生一定影响外，环保政策也是焦化生产的重要影响因素。2021年虽然焦化产能总体是净增的，但在环保政策的制约下，焦化产能利用率明显下滑，导致焦炭总体产量下降。临近冬奥会开幕，京津冀及周边地区整体环保限产政策或将趋严，焦化产能利用率难以回到2021年同期水平。 　　在需求方面，国家统计局数据显示，2021年全年我国生铁总产量为86857万吨，同比下降4.3%，其中12月份产量为7210万吨，环比上升16.80%。另外，2021年我国粗钢总产量为10.33亿吨，同比下降3.0%，超额实现了“粗钢产量同比不增”的预期目标。2021年12月份以来，钢厂呈恢复性生产态势，焦炭需求持续得到改善。调研数据显示，上周247家钢厂日均铁水产量为213.69万吨，较2021年12月份低点增加约15万吨，超出此前预期。从钢厂生产角度来看，“2+26”城市仍将在今年第1季度执行粗钢同比减量30%的政策。同时，对于2022年是否继续执行“粗钢产量同比不增”政策尚没有明确的消息，近期需持续关注。 　　在库存方面，焦炭总体有小幅累库情况，上周焦炭总库存为1018.6万吨，周环比增加10.17吨，同比下降85.16万吨。分结构来看，目前钢厂焦炭库存仍处于历史低位水平，而近期钢厂逐步复产，且临近春节，钢厂对焦炭仍有一定的补库需求。上周，247家钢厂焦炭库存为704.6万吨，周环比增加15.88万吨，同比下降100.67万吨，库存可用天数下降至14.3天。2021年12月份以来贸易商对焦炭的采购情绪较高，港口焦炭库存持续累积，而近期临近春节叠加产地焦价持续上涨，贸易商拿货情绪回落，港口焦炭库存变化不大。受下游采购需求拉动，焦化厂库存压力明显改善，当前焦炭库存为107.2万吨，较前期高点下降110.6万吨。 　　综合来看，上周焦炭供需两端继续呈恢复性增长趋势，尤其是需求端复产略超预期，短期钢厂对焦炭仍有一定补库需求。目前时间临近冬奥会，京津冀及周边地区环保政策有收紧预期，届时需重点关注。价格上，焦炭现货连续多轮上涨，基本符合期货价格走势预期，考虑到春节等因素影响，短期建议以观望为主。