镍价反弹需谨慎对待

　　昨日，在有色板块整体振荡的行情下，沪镍和沪锡涨势明显，涨幅均超过4%。物产中大期货宏观有色组副组长陈薪伊表示，两者均受到国家收储传闻的影响，但收储消息尚未被证实。
　　国海良时期货有色研究员何燕艳介绍，锡和镍作为矿端主动权在东南亚国家的品种，其走势波动剧烈，体现出明显的市场情绪推动特征。分品种来看，镍交易节奏主要取决于电积镍产能扩张的轻重缓急。“它是用硫酸镍生产的，衡量利润的指标主要就是一级镍和电池级硫酸镍的溢价，今年在6000—50000元/吨之间波动，10000元/吨以下代表利润较低，50000元/吨代表利润较高。”她说，有数据显示，硫酸镍相较于电积镍的贴水缩窄到10000元/吨以内的时候，除自有MHP及高冰镍资源的企业，其余外采硫酸镍生产电积镍的企业驱动将会明显降低，最新这个价差在14000元/吨左右，但近10天都低于10000元/吨，甚至到过6000元/吨，再度引发减产的预期，因此价格反弹。
　　对于近期镍走势，弘业期货有色金属研究员张天骜认为，主要受两方面原因影响：一是镍在2023年上半年已经有明显跌幅，目前跌至160000元/吨附近后，已经表现出了一定的筑底迹象，市场存在反弹需求。二是近期国内刺激消费和新能源汽车行业利好政策频出，对镍的下游需求存在一定刺激作用。后市新能源方面需求仍然对镍价有提振，但国内汽车消费增速放缓，房地产行业持续走弱，镍价上行空间有限，可能进入振荡行情。
　　从镍基本面来看，陈薪伊介绍，国内精炼镍复产产能和新投产能继续释放，7月需关注海外青山印尼5万吨新投电积镍产能释放情况。中长期来看，镍在年内仍处于产能爬坡阶段，供应整体呈宽松状态。需求方面，精炼镍现货升水持续走低，现货成交偏弱，需求端暂无明显好转。库存方面，虽国内库存处于历史偏低位置，但后续海外镍到货预期仍存，预计本周纯镍社库呈现小幅累库，需谨慎对待镍价的反弹。
　　“与镍不同的是，年内新增锡矿项目有限，佤邦事件加强了下半年锡矿供给预期收缩。刚果作为中国第二大锡矿来源国，短期内难以弥补缅甸减量。银漫矿业技术升级后产量放量存疑，预计下半年矿供应偏紧。冶炼端，市场有传云锡本月即将开始检修，届时将出现锡矿和锡锭双减的情况，供应端总体收紧。”她说，需求端，目前半导体仍处于主动去库周期，下半年预计出现半导体库存拐点，新能源车、光伏以及AI持续带来锡需求的增量。而国内库存虽处于历史同期高位，锡价在经历过上一轮暴跌之后，上游及中游贸易商大量隐性库存转为显性。总体来看，锡矿端偏紧，消费端仍有转好的预期。
　　何燕艳同样认为，锡上涨主要是锡矿供应紧张预期持续，一方面进口增加有限，且缅甸佤邦地区8月禁矿消息悬而未决。另一方面，云南部分冶炼企业亏损，导致检修意愿不绝于耳。
　　张天骜则表示，LME锡库存继续增加，现货升水从1435美元/吨下降至700美元/吨左右，世界第一主产国印尼产量维持高位。国内锡矿加工费呈低位企稳态势，矿端供应持续偏紧，不过矿端紧张未影响到冶炼端供应，国内两省冶炼端开工率继续维持高位。国内传统焊锡企业订单继续低迷，锡终端需求没有改善，库存高位对锡价形成压制。
　　“佤邦矿山禁采政策8月执行，当下锡冶炼加工利润低迷背景下，缅甸矿山政策对于锡后期供应端扰动预期加剧。”他说，后期关键在于缅甸矿山禁令的落实情况。如果影响有限，锡价短期或有反转。但不论情况如何，中长期来看，矿产紧张逐渐传到至冶炼终端后，锡中长期或将转为多头思维。